La historia de lo que sucedió el lunes en Wall Street, con pérdidas multimillonarias para Nvidia, centrada en la Inteligencia Artificial y posicionada como la más valiosa del mundo; sería el reflejo de una montaña rusa.
Nvidia se derrumbó ante la irrupción de la firma china DeepSeek y nadie siquiera lo imaginó. “Esto recién empieza”, deslizaron en la alta dirección de una líder tecnológica local que ve un mundo acelerado y sacudido por disrupciones.
Puestos a pensar en Argentina, creen que tras la larga travesía por el desierto que provocó la inestabilidad, habrá recuperacion de la actividad en este 2025, “pero deberemos estar preparados para los cisnes negros”. Son tiempos agitados.
Cuentan que el equipo de Luis Caputo negoció con el FMI instalado en la urgencia de recuperar poder de fuego del BCRA, y frente a vencimientos que suman US$ 17 mil millones en el año. Se entiende, las reservas están en terreno negativo. El FMI dilató las cosas.
El economista Jorge Vasconcelos habla de un escenario más modesto, “en el que la demanda de cuantiosos fondos frescos no fuera satisfecha plenamente en una primer etapa, pero con la asistencia financiera del FMI para refinanciar una parte de los vencimientos de 2025. Esta alternativa sería más consistente con la permanencia de instrumentos como la pauta cambiaria y las intervenciones vendedoras en el mercado libre, un plan gasolero que, de todos modos, debería empalmar con un ambicioso programa con el FMI a ser implementado después de las elecciones de octubre, con reformas estructurales y salida del cepo”.
De acuerdo a un banquero que peina canas en la City, Caputo se anticipó con canjes de bonos que pasaron a 2026. De esa manera despejó vencimientos, además de quitar una masa de pesos que podría presionar sobre el dólar, “el verdadero talón de Aquiles de nuestra economía”.
En su visión, la tensión con el FMI reside en que el Fondo aún no autoriza a intervenir en el mercado cambiario en el caso de ir hacia una banda de flotación.
En ese ambiente confiesan una reunión con el titular del Central, Santiago Bausili en la que le señalaron que los préstamos, tanto hipotecarios como a empresas, están encontrando su techo. “No se sostiene para los bancos un esquema con depósitos a 30 días y créditos a 20 años”. También hablaron de nivelar la cancha en términos de regulaciones con las fintech. Especialmente, Mercado Pago.
Marcos Galperin sorprenderá en breve con otra novedad: se despega del Banco Industrial y lanza su propia administradora de fondos.
Habrá más. Adrián Furman, socio del estudio Bomchil, piensa distinto. Cuenta que llueven consultas de clientes del exterior. “El RIGI (Régimen de Incentivos para Grandes Inversiones) marca un cambio estructural: fue aprobado por el Congreso, ofrece reglas, seguridad jurídica y libre disposición de divisas. Es un marco regulatorio de protección de inversiones y entusiasma”.
Inversores sofisticados que entienden la coyuntura argentina le piden que avise todas las oportunidades, desde la privatización de AySA a la concesión de rutas. “Esperan el fin de los controles cambiarios, aunque para entrar deban pagar un ticket más alto”, desliza.
Un test será la concesión de la ruta del Mercosur, explotada por Crusa, una sociedad de capitales locales con un contrato que vence en abril. Hay aspectos de ese pliego que llaman la atención. No figura cómo se fijarán las tarifas a la espera a una audiencia pública agendada a fines de febrero, lo que para los interesados transforma la licitación en un acto de fe, especialmente si se considera lo que le ocurrió a los actuales concesionarios con una tarifa que cubre el 30% de los costos cuando tienen a cargo el mantenimiento de 680 kilómetros de caminos estratégicos.
Ese grupo penó ante Marcelo Campoy, un ex funcionario de Menem hoy en Vialidad. Le pidieron tarifa lógica y extensión del contrato a cambio de bajar un juicio que emprendieron contra el Estado por incumplimiento de US$ 300 millones. Hubo silencio. Dicen que los empujan a la quiebra.
Hay otras firmas que también crujen. De eso se habla en el campo, que viene de un tercer año de ciclo bajista en el mundo para el valor de las materias primas. La baja temporaria de las retenciones no trajo el alivio que se suponía: los precios locales no lo reflejan.
Entre los productores se disipó la expectativa devaluatoria, los márgenes son negativos y las compañías dedicadas a la venta de insumos lo están padeciendo. Los Grobo, Agrofina y Surcos ya entraron en default total. Otras, como Bioceres, lograron un trampolín al mundo vía su alianza con la china Syngenta y su cadena de distribución global, para sus semillas y productos biológicos.
Lo llamativo es que se mueve el mercado de tierras. Los bancos reciben consultas del exterior y aguardan el resultado de la apelación de un fallo contrario a la derogación de la Ley de Tierras que impedía el ingreso de capitales extranjeros. Eso sí, sobran evidencias de grupos locales.
La familia Bartolomé estaría sumando más campos. Supo comprarle a Goyaike del grupo Perez Companc. En 2022 estos dueños del Grupo Don Mario, el mayor semillero argentino y líder en soja en Brasil, sumó unas 60.000 hectáreas de la australiana LIAG en US$ 195 millones financiados por Rabobank.
Otro que movió el tablero fue Tether, líder global en criptomonedas, con la adquisición del 20% del coloso local Adecoagro, que encabeza Mariano Bosch y es número uno en tambos, azúcar, arroz y biocombustibles.
Distinta es la situación de alguno de sus competidores en la industria lechera. En lo que ya es un secreto a voces, la cooperativa SanCor estaría a punto de convertirse en la nueva Vicentín, acosada por sus deudas en torno a US$ 400 millones.
Seguirá despidiendo gente, mientras aparecen interesados en su centro de distribución a la entrada de Buenos Aires, en su manteca y en la leche descremada. Varios heredaron parte de su mercado como el caso de los frescos que aprovecharon La Serenísima y Tregar de la familia santafesina García.
Precisamente en La Serenísima, Arcor junto a Danone están listos para crecer al 100% de la empresa este año. Arcor posee actualmente el 49% y su presencia se nota en la firma en la que aún Antonio y Flavio Mastellone se sientan en el directorio. El nivel gerencial quedó inquieto por la creación de un comité de ética puesto en práctica por el sistema de gestión JD Edwards que la firma de los Pagani tiene en casi todas sus compañías.
Indagaron sobre conflictos de intereses con proveedores, bancos, seguros y clientes y hubo varios “descubrimientos” que no salieron a la luz. Sucede, en medio de la caída del consumo de lácteos más elaborados y cuando el que exporta pierde plata, en un mercado internacional sobreabastecido. Argentina, sin embargo, volvió al radar de los peso pesados del sector: Nueva Zelandia llegó al límite de su capacidad productiva y no puede anexar más tierras. El potencial local está en la mira.
En cuanto a los petroleros, la situación de bonanza puede cambiar de rumbo con Trump. El republicano está yendo por los precios del petróleo: los quiere bajos. ¿Cuál será el valor que puede soportar Vaca Muerta? Se arriesga que toleraría un barril de US$ 48. No menos.
Por cierto, el regreso de Trump trae un EE.UU. distinto al que emergió de la Segunda Guerra Mundial construyendo instituciones y normas. Trump las rompe. Como escribió Paul Auster, “pocas veces el sentido de responsabilidad vence las ambiciones políticas”.
Lejos de EE.UU., pero no de sus impactos, en la UIA preparan un informe sobre la expectativa de crecimiento respaldada en la estabilidad de la economía, pero amenazada si la apertura favorece la competencia desleal. Al fin, verán la cara del ministro Caputo. Y una de las preguntas será qué se hace con los perdedores. Lo esperan a almorzar el próximo 11 de febrero.